永赢基金万纯：医药复苏及创新主线有望贯穿全年
基金经理万纯发表观点称，今年2月以来医药板块的调整，主要问题不是出在基本面，而是市场的资金风格及风险偏好所致。
一方面，年前市场提前交易复苏预期，包括宏观经济的经济周期的触底以及线月部分抢跑资金有获利了结的需求；另一方面，存量市场阶段，市场资金的结构挪腾都会造成部分板块的较大波动，3月大量资金被中特估和TMT热点抢走，导致医药板块出现资金流出现象。外部因素来看，海外金融风险事件的发酵，硅谷银行、瑞信等连锁事件引发市场对于金融危机的担忧，对市场情绪影响较大，医药板块反应尤为剧烈。
调整到现阶段，万纯认为可以再次强调医药板块的关注价值。基本面方面，财报披露窗口期临近，市场交易主线有望从题材投资、主题投资回归基本面投资，盈利确定性较强的消费医药板块有望在风格切换中受益。流动性角度看，受硅谷事件影响，美联储大概率提前结束加息周期，2023年二季度的外部流动性环境会较此前更偏宽松，有利于盈利稳定、终局空间大的板块。
从过去几年来看，万纯表示，医药一直在做减法。当前位置，医药行业迎来了新的上行周期，一方面，医保结余率逐渐攀升，医保控费的压力逐渐缓解；另一方面，药品集采已经进行了八轮，对医药上市公司业绩冲击蕞猛的阶段大概率已经过去，甚至来说现在很多行业已经集采出清。这种情况下，行业的政策周期有望迎来大的拐点。
第二个维度，医药行业的发展阶段迎来了创新周期的收获期。以创新药为例，不管是的“出海”还是进入医保之后的放量，还是把新研发的产品、管线授权给海外的药企去做商业化，这些动作的背后就是很多的产业链已经进入到了创新收获的阶段。
今年随着疫情影响逐步消退，万纯认为，复苏及创新主线有望贯穿全年。头部个是疫后复苏，特别是C端消费医疗复苏弹性较大，不管是院内诊疗还是消费医疗的复苏，大部分医药公司今年都可能会有业绩报表修复的过程。第二个是药械创新，我国创新药市场也已慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻，国产创新药陆续进入收获期，在资本、政策支持下，国内创新药也有望迎来创新2.0时代。过去这些年的很多公司，从低端走向高端，不断的跟海外的龙头标的进行PK，去追赶海外的龙头产品。再叠加医疗新基建是贯穿“十四五”规划的，所以行业增速也值得期待。
但同时万纯也强调，医药行业也是个不断变化的行业，每个子行业发展周期进程不同，板块内部表现也会有分化，不同时期总能挖掘到不错的投资机会，但也需要规避行业生命周期变化带来的投资风险。所以投资医药需要对行业保持紧密跟踪与研究，时刻关注政策变化情况、产品研发进度、商业化进程、竞争格局变化等要素。
（文章来源：中国证券报·中证网）
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